Аналитика финансовых рынков

Макроэкономический обзор: май–июнь 2025

Американская экономика демонстрирует устойчивость несмотря на высокие ставки: рынок труда остаётся крепким, потребительские расходы умеренно растут, а инфляция постепенно движется к целевому уровню ФРС.

Ситуация на фондовом рынке

S&P 500 прибавил более 14% с начала 2025 года, преодолев отметку 5,400 пунктов в мае. Ключевыми драйверами роста стали технологический сектор, здравоохранение и акции компаний, связанных с искусственным интеллектом. В то же время банковский сектор испытывает давление из-за сохраняющихся высоких ставок.

NASDAQ вырос на 18.2% с января, во многом благодаря сильным квартальным отчётам крупнейших технологических компаний. Инвесторы, однако, с осторожностью относятся к высоким мультипликаторам: P/E индекса NASDAQ превышает долгосрочную среднюю на 22%.

Денежно-кредитная политика ФРС

Федеральная резервная система сохраняет ставку по федеральным фондам на уровне 5.25–5.50% уже девятое заседание подряд. Данные по инфляции CPI показывают устойчивое снижение: апрельский показатель составил 3.4% г/г против 3.6% в марте. Рынок фьючерсов закладывает два снижения ставки по 25 б.п. до конца 2025 года — в сентябре и декабре.

Рынок облигаций и кривая доходности

Доходность 10-летних казначейских облигаций удерживается в диапазоне 4.30–4.55%. Инверсия кривой доходности (спред 2Y/10Y) сохраняется, хотя спред сократился с −90 б.п. в январе до −35 б.п. в июне, что ряд аналитиков расценивает как позитивный сигнал.

Прогноз на III квартал 2025

Большинство крупных аналитических домов ожидают умеренного роста S&P 500 до уровня 5,600–5,800 к концу года при условии снижения ставки ФРС хотя бы один раз. Основные риски: эскалация торговых конфликтов, разочаровывающие корпоративные прибыли в сезоне за II квартал и возможное замедление в секторе потребительских расходов.